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【股票配资】用期权做对冲需要考虑哪些问题?

4月22日上证50ETF现货报收于2.958元,下跌2.18%,上证50ETF期权总成交面额1208.268亿元,期现成交比为0.49,权利金成交金额26.266亿元;合约总成交4051036张,较上一交易日增加8.24%,总持仓3412469张,较上一交易日增加3.61%。



今日上证50指数收报于2970.49,下跌2.36%。今日A股单边下跌,蓝筹股集体回调,家电、房地产、建材、煤炭、银行等板块跌幅居前,猪肉板块逆势大涨。两市成交额8042亿元,上涨股票862只,下跌2667只。

在上一期策略中我们提到要谨防市场的一致性预期,股票配资周末消息面利好是极多的,不少主流媒体都在放大投资者的做多情绪,而当声音一致时,是我们最需要去警惕的时候。3月份经济数据刚出炉时,超越市场预期,市场以震荡走低为反馈,上周末利好出来后,本周一以权重股集体杀跌为反馈。这反映了近期市场对于宏观消息面刺激的敏感性在降低。另一方面,从题材炒作的维度来看,现在市场依旧是活跃的,比如今日猪肉、5G、燃料电池等概念的异动。

总的来看,目前大盘3200点附近是前期获利盘较多、套牢盘面临解套的点位,止盈落袋为安以及回本离场的投资者增多,游资炒作热情并未降低,但真正推动指数进一步上行的投资主线还需酝酿。前期提示最多的就是在3200点附近控制好仓位不要超过5成,同时前期没有布局的投资者,可以在后续震荡调整中逢低建仓。



今日主要想探讨的是用期权做对冲,需要考虑哪些问题。如下图所示,是5月份的期权T型报价界面:

 

【股票配资】用期权做对冲需要考虑哪些问题?-第1张图片-淘股啦股票配资网

当天股票配资开盘50ETF的价格是3.028,开盘时平值合约行权价为3.000,到了收盘,50ETF下跌,平值合约变为了2.95。从上图来看,平值认沽合约的涨幅大概是40%左右,按照今日的下跌幅度,平值合约杠杆水平在20倍左右(期权变动幅度/现货变动幅度)。

20倍杠杆水平,意味着想要做对冲,期权上放的资金大约是现货资金的5%。比如手中有100万元的50ETF现货,手中需要有5万元的认沽期权才可以完全对冲,这个比例是偏高的。5月份的期权合约目前较贵,原因有两点,一是到期时间较长,时间价值较多,第二点是波动率仍处于高位,造成期权本身就很贵。

如果真的拿5%的股票配资资金去做对冲,效果大概率是不会好的。所以我们用卖出认购合约来代替,选平值附近的合约即可,组合起来就是备兑开仓策略,增厚下跌时的安全垫、降低损失。

另外,目前50ETF向上还需进一步蓄能,震荡和回调概率较大,因此卖认购更加合适。

用股票配资做对冲,还需考虑什么问题呢?这里换一种方式来给大家解释。


 

如图所示,买入一张行权价为2.95的认沽合约,在持有1万份50ETF的情况下,来看到期损益:


 

到期后,最大亏损为990元,最大亏损率为990/29580=3.34%,当50ETF上涨超3.07%时,整体组合到期才会盈利。这提示了我们,买入认沽做对冲时,对行情的判定至少是要有一个大级别的回调,才值得去做一做,而如果产生这样的判断,为什么不直接卖出现货呢?

所以,考虑用期权做对冲前,首先要搞清楚几个问题:

1、 目前股票配资格贵不贵?

2、 这波回调,是震荡,还是行情的结束?

3、 面对行情的多样性,有没有更好的策略、合约去适应行情?

经过这样的思考,制作出来的组合策略,才能具备更广的适配性。

附:

2018年6月19日对冲成本图如下

 


当日50ETF下跌2.46%,仅需1%~2%的期权,就可以实现对冲效果,股票配资相对于潜在收益来说非常非常小,所以值得去做。


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